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我们都对卖空股票的机制学到了很多

2021-01-29 13:08:53来源:

最近发生的事件促使抛售股票成为人们关注的焦点。随着像GameStop(NYSE:GME)和AMC Entertainment Holdings这样的公司看到股票由于空头紧缩而飙升,每个人都在接受关于卖空动态及其实际运作方式的教育。

在最新的卖空争议中,许多投资者对卖空者对某些股票的绝对敞口感到困惑。例如,GameStop最近的空头权益超过了其可用股份的100%。这使许多投资者完全不知所措-但是有一个简单的解释说明了我们目前正在发生的情况是如何发生的。

如何卖空股票

如果您想卖空股票,以下是该过程的简单指南:

去找您的经纪人,看看您的目标是否有可供您借入的股票。如果是这样,请借入股票。

拿走您借入的股票,然后在公开市场上出售。

在将来的某个日期,回购股票,希望价格比出售股票时的价格便宜。

如果自从您卖空股票以来股价下跌,则将差额归零,如果中期股价上涨,则在其他地方找到钱来弥补赤字。

听起来很简单,但是有一些事实要记住。如果您的经纪人很难找到可以借入的股票,您可能最终不得不支付借贷费用才能卖空股票。向您借入股份的投资者有权随时将其归还,而无需事先通知。通常,您的经纪人会在您可以代替的地方找到其他股票。如果没有股票,经纪人通常有权自动平仓您的空头头寸。

来回分享

乍一看,您似乎不可能永远卖出不超过100%的公司股票。一旦所有股票都被借出,您可能会认为卖空者再也没有机会了。

确实,有美国证券交易委员会的法规旨在防止所谓的“裸”卖空。通过裸卖空,经纪人允许客户进行卖空交易,而无需实际安排事先借入股票。这可能会导致市场混乱,尽管法规有一些例外情况,但大多数经纪人在无法获得要借入的股票的情况下,阻止普通零售客户卖空股票。

但是,即使没有空头卖空,从理论上讲,空头利息也可能超过100%。原因与卖空交易本身的性质有关。

例如,假设有一个涉及四个投资者的情况。安妮拥有GameStop的股份,安妮和她的经纪人达成协议,允许经纪人将安妮的股份借给卖空者。它把它们借给了鲍勃,鲍勃后来卖空了这些借来的股票,希望GameStop的股价会下跌。

一位名叫克里斯的投资者最终从鲍勃那里购买了这些借来的股票。但是,克里斯无法得知这些股份是从安妮那里借来的。对克里斯来说,他们就像其他股票一样。

更重要的是,如果克里斯具有相同的协议,那么克里斯的经纪人可以将这些股份借给另一位投资者。另一位GameStop熊的戴安娜(Diane)可以借入这些股票并卖空。

在此示例中,相同的股票最终被借入并出售了两次。这些交易加总的空头数量是实际涉及的股份数量的两倍。因此,您可以看到,如果这种情况在整个市场中都发生,总的空头权益最终将超过流通在外的股票数量,并接近200%。

从某种意义上说,这似乎仍然是不可能的。但是,部分答案在于一个事实,即有些投资者目前不拥有GameStop的实际股份,但具有与股东相同的经济利益。他们有权随时取回借出的股票。当您将实际股票加上股票中的这些“合成”头寸相加时,空头权益不能超过该较大总数的100%。

卖空的大风险

鉴于具有将可用股票数量乘以大量空头头寸的能力,空头挤压可能会产生级联效应。当GameStop的股价上涨时,鲍勃(Bob)和黛安(Diane)都承受着补仓的压力。然而,这样做的话,他们每个人都必须找到可以购买的股票并分别返回安妮和克里斯。当卖家不易获得时,他们将不得不付出巨大的代价来吸引他们。这就是短暂的挤压加速的方式。

除此之外,卖空的风险可能是无限的,您可以理解为什么这么多人建议完全不要卖空。由于当前的股市环境对大量卖空的股票造成了疯狂,一线希望是,这可能会鼓励数百万投资者避免在自己的投资组合中使用这种冒险策略。

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