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尽管收入下降 AT&T的股息还是安全的

2020-07-25 15:35:57来源:

AT&T(纽约证券交易所:T)刚刚发布了第二季度财报。毫不奇怪,当前局势的调整后收益比去年同期下降了近7%。该公司还在全国范围内开放5G服务的消息可能掩盖了来自大流行或季度报告的任何坏消息。

但是,如果仔细查看收益报告,他们可能会注意到过去六个月的净收入跟不上股息的支付。对于AT&T投资者而言,幸运的是,公司已经解决了这个问题,收入投资者不必担心股息。

为什么股息可能会让一些投资者担心

在过去的六个月中,AT&T报告的净收入为65.26亿美元。这比2019年前六个月的83.22亿美元大幅下降。不幸的是,对于公司而言,2020年前六个月的股息支出为74.74亿美元,比今年迄今为止的净收入高出近10亿美元。这将使股息派发比率或获得股息的净收入百分比达到100%以上。

乍一看,这有很多原因。由于近年来5G建设的支出和收购的成本,AT&T目前持有近1,534亿美元的长期债务。从资产中减去负债会使公司的股东权益略低于1,935亿美元。这增加了已经很高的债务负担。

此外,由于自1985年以来每年都在增加派息,因此AT&T是一位股息贵族。这导致了股息增加和股价增长停滞的长期趋势。因此,每股2.08美元的年度股息现在收益率约为7%。

尽管这对收入投资者具有吸引力,但AT&T还面临继续增加股息的巨大压力。由于股息贵族身份,许多基金和投资者持有AT&T股票。如果这些股东选择出售,AT&T的股票可能要花费数年才能恢复。

AT&T如何继续付款

但是,只看净收入的股东通常会忘记一个因素-折旧。这种非现金费用大大掩盖了公司的真实现金流量。2020年上半年,仅折旧一项就超过145亿美元。这不包括其他非现金费用。此外,即使算上了建设5G网络的巨额资本支出成本,AT&T仍报告称2020年前六个月的自由现金流为114.93亿美元。

这远低于2019年上半年的自由现金流。不过,这给AT&T留下了足够的现金来支付74.74亿美元的股息费用。

实际上,AT&T在第一季度和第二季度的电话会议中都明确表示了对股息的承诺。AT&T首席财务官约翰·斯蒂芬斯(John Stephens)表示,到今年年底,股息支付率(以自由现金流量衡量)应在“ 60%范围”内。今年早些时候,该公司还签署了一项55亿美元的贷款协议,以增强公司的现金状况。

此外,尽管分析师预测今年的利润将下降10.9%,但他们预计2021财年的收入将增长2.5%。尽管如此低迷的增长不会使AT&T成为“百万富翁制造商的股票”,但它应该会产生足够的额外现金资金流给股利投资者更多的喘息空间。

该公司还面临着Elliott Management的压力,该公司拥有价值32亿美元的AT&T股票。埃利奥特(Elliott)敦促该公司停止收购并出售一些业务,这在很大程度上是为了保护股息。AT&T甚至在三月份中止了股票回购,这违背了Elliott的建议。但是,大流行可能促使了停止回购的决定。

AT&T面临巨大挑战。当前局势可能会在短期内减少收入和利润。从长远来看,如果选择不剥离这两家子公司中的任何一家,这家电信股票的重心将转移到5G的成功及其对DirecTV和WarnerMedia的投资。

但是,那些为获得收入而投资于AT&T的人的担忧就更少了。股东不必像对待大多数股票那样转向股息派发比率,而是需要关注公司的自由现金流。只要自由现金流远远超过股息成本,投资者就可能会在2020年看到派息增加,并在未来几年进一步增加。