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到2019年底的MPC库存预测

来源:2019-12-13 10:11:32

根据纽约证券交易所的数据,到目前为止,第四季度马拉松石油(MPC)的股价已经下跌了6.0%。然而,MPC库存的下降与同行Valero Energy(VLO)和Phillips 66(PSX)完全相反。VLO和PSX在本季度分别增长了9.0%和9.6%。

马拉松石油的股价下跌很可能受到该公司战略道路不确定性的影响。在第三季度,激进股东埃利奥特管理公司(Elliott Management)建议将公司分为三个独立的实体-炼油,中游和零售。

MPC在第四季度决定剥离其零售部门Speedway。另外,该公司表示正在审查其中游资产的战略路径。要了解更多信息,请阅读MPC股票价格在2019年表现不佳吗?也许市场对公司的变化感到不安。

在这种情况下,让我们估算股票的上行潜力或下行风险。我们将根据隐含波动率计算马拉松石油股价的上限和下限,以达到此目的。

截至12月31日的MPC份额预测

自本季度初10月1日以来,马拉松石油股票的隐含波动率下降了1.0个百分点。股票隐含波动率的下降通常意味着市场看涨该股票。此外,MPC当前的隐含波动率为31.5%。

为了估算这些股票价格,我们假设价格呈正态分布。这是一个钟形曲线模型,标准偏差为1。这反映了68%的概率。基于这些假设和当前隐含的波动性,在截至12月31日的未来20天内,MPC股票可能在52.90美元至61.30美元之间收盘。目前,MPC股票的交易价格为57.10美元。

同行中的隐含波动率

与MPC一样,其同行中的隐含波动率也有所下降。自10月1日以来,Valero和Phillips 66的隐含波动率分别下降了1.9和1.4个百分点。目前,它们的隐含波动率分别为23.8%和18.7%。

第四季度展望

值得注意的是,马拉松石油在本季度面临强劲的炼油条件。随着IMO 2020的到来,炼油行业的动态正在迅速变化。

此外,可以处理含硫原油并生产低硫燃料的炼油厂应能最大程度地受益。随着精炼商开始专注于低硫船用燃料的生产,汽油和其他精炼产品的供应正受到干扰。这种趋势支持了精炼产品的裂缝。

不能加工高硫原油的精炼厂要求更多的低硫原油,从而扩大了低硫酸的价差。这些条件变化的结果是,精炼裂纹和油扩散正在扩大。

整合Andeavor的炼油资产后,Marathon Petroleum具备应对IMO 2020的强大能力。它具有最高的渣油升级(包括焦化,渣油加氢裂化,渣油脱沥青和沥青)和馏分油加氢处理(包括煤油/喷气,柴油和其他)同行之间的馏分油脱硫能力)。值得注意的是,这些能力使该公司可以提炼含硫原油并生产高价值的低硫提炼产品。

因此,MPC应该能够利用扩展的裂纹和扩展。改善的炼油环境将提高MPC在该季度的炼油毛利和收益。10月31日,炼油执行副总裁雷蒙德·布鲁克斯(Raymond Brooks)在MPC第三季度财报电话会议上强调了这一点。

Brooks指出:“在我们的沿海炼油厂,我们有能力-将高硫燃料油引入我们的设施并通过我们的焦化炉运行,当我说能力时,我们既具有加工能力,又具有炼焦和重置升级的能力。然后,我们也拥有基础结构,并具有接收它的能力。”

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