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夏威夷控股的投资者刚刚获得了好消息和坏消息

来源:2019-10-09 11:40:07

Hawaiian Holdings(NASDAQ:HA)的股价一直陷于下跌趋势近三年,从2016年底的60美元以上的高位回落至最近的25美元左右。燃料价格上涨和非燃料单位成本通胀开始给该航空公司2017年和2018年的盈利能力带来压力。自去年初以来,西海岸-夏威夷市场和夏威夷境内的跨岛航班竞争加剧,给航空公司带来了进一步的痛苦。

夏威夷航空上周再度遭受打击,因为美国运输部暂时拒绝了其与日本航空(JAL)计划合资的反托拉斯豁免请求。然而,随着夏威夷航空调高了对第三季度的预期,本周投资者收到了好得多的消息。

DOT没有购买Hawaiian和JAL出售的产品

在过去的十年左右的时间里,具有反托拉斯豁免权的国际合资企业已成为美国航空业的普遍特征。许多对(或更大的)承运人已经说服了联邦监管机构,他们通过协调日程安排和定价,可以在国际航线上提供更高效,更频繁的服务。运输部认为,在许多情况下,即使合资伙伴不再相互竞争,授予反托拉斯豁免权也可以通过促进运力增长而平均降低票价。

夏威夷航空和日本航空去年决定建立类似的反托拉斯免疫合资企业,涉及从夏威夷飞往日本和亚洲其他地区的航班。该合资公司承诺为夏威夷航空提供更好的连接日本和亚洲其他地区市场交通的渠道,因为它无法有效地为直飞航班服务。

DOT的监管机构接受了大多数支持日航与夏威夷航空之间合作的论点。但是,他们认为,无需协调的日程安排和定价就可以获得大多数好处,从而使反托拉斯豁免权变得不必要。

许多监管机构的论点似乎没有充分的理由。最值得注意的是,他们指出夏威夷航空计划在未来六个月内在日本夏威夷市场进行增长,因为有证据表明反托拉斯豁免对于鼓励该航空公司向日本提供新服务不是必需的。但是夏威夷航空可能已经计划在不久的将来为其日航合资企业获得反托拉斯豁免的计划中的一些新航班。如果没有反托拉斯豁免权,则有可能必须根据市场情况撤消部分扩张。

DOT的决定目前暂定。夏威夷人和日航计划提出上诉。但是,在这种情况下,DOT倒退是很不寻常的,因此两家航空公司将不得不弄清楚在没有反托拉斯豁免的情况下有多少合作是可行的。夏威夷航空的收益肯定会减少。

最后一些好消息

幸运的是,夏威夷控股的投资者不必等很久就能收到一些更好的消息。周一下午,该公司大大提高了对最近结束的第三季度的预测。

早在7月份,管理层曾预计第三季度每可用座位英里数(RASM)的收入将同比下降1.5%至4.5%。这与夏威夷航空公司2019年上半年的RASM趋势大致相符。再加上该公司的预测,非燃料单位成本将同比增长3.5%至6.5%-足以抵消燃料价格下跌带来的不利影响以及更高的燃油效率-这意味着与2018年第三季度相比,夏威夷人的税前利润率将下降几个百分点。

相比之下,夏威夷航空现在预计第三季度的RASM同比基本持平(正负0.5个百分点)。承运人将改进的预报归因于较高的票价,特别是在国际航线上。Hawaiian还将其非燃料单位成本预测范围缩小至先前指导范围的中间,并将其经济燃料成本估计值从每加仑2.11美元降低至每加仑2.04美元。

根据这一最新预测,夏威夷航空调整后的税前利润率将下降1个或2个百分点,而2018年第三季度的结果为15.9%。这将使该公司能够发布调整后的每股收益,使其达到或略低于其去年同期的1.91美元-但远高于分析师平均预期的1.36美元。

稳定单位收入是向前迈出的一大步

夏威夷控股公司RASM的出乎意料的稳定是第四季度和2020年的一个好兆头。随着单位成本趋势可能会显着改善,即使单位收入持平,也可以实现稳定的EPS增长。

夏威夷航空仍有许多工作要做,以确保RASM不会再次开始下滑,因为西南航空计划从下个月开始在往返夏威夷的航线上再掀一波增长。也就是说,夏威夷航空将继续调整其西海岸-夏威夷的航班时间表,以提高其竞争力。此外,它最近开始推出基本经济定价,这可能会带来多达2500万美元的年度增量收入。

美国运输部拒绝夏威夷航空的反托拉斯豁免申请对于该公司及其投资者而言无疑是令人失望的。但是,随着获利能力趋势已经改善,即使没有日航合资企业的全部利益,投资者也不必担心该公司保持高获利能力的能力。

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