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收益率曲线指标之父说现在是时候准备衰退了

来源:2019-10-09 10:38:05

据开创经济预测模型的研究人员说,投资者,企业主和消费者应该留意收益率倒挂曲线的信息。

杜克大学教授坎贝尔·哈维(Campbell Harvey)表示,在采取预防措施之前,人们不应该等待他预期的经济下滑。

“这是您需要反思策略的时候。当经济繁荣时,管理资产实际上很容易。它更难以管理进入一个转折点,”哈维说Josh布朗,CEO和里萨兹财富管理和CNBC联合创始人’快钱’的贡献,在接受记者采访时的‘复合’在YouTube上。“制定计划要比在衰退严重且必须即兴发挥作用的情况下找到自己要好得多。”

Harvey领导了反向曲线研究,当短期国债收益率高于长期国债收益率时,这种情况就会发生。在1986年首次进行的研究中,他发现3个月期和10年期美国国债之间的汇率反转预示了自1950年以来的过去7场衰退。当时,已经有4例成功案例。从那以后,又发生了三起。

在最近的周期中,曲线的该部分首先在3月短暂反转,然后在5月再次回落,此后一直保持不变。

哈维说,曲线需要保持倒转三个月才能可靠,因此在这种情况下,持续时间意味着指标在经济衰退时“闪烁红色代码”。

“这是不正常的。这预示了糟糕的时刻,”他说。

他说,一个亮点是那些观察指标的人可以并且有时可以预先计划。倒挂并不是一个偶然的指标,而是一个指向未来六到十八个月左右的衰退的指标。因此,企业可以对此做出反应,例如,通过推迟支出计划直到风暴过去。

哈维说:“这种延迟可能导致增长放缓,但有可能将其视为风险管理。”“您在某种程度上削减了支出,但避免了非常尖锐的硬着陆。因此,自我实现的预言可能会注入不同级别的风险管理。我们可以避免经济衰退[并且]只会放慢增长。”

主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)周二表示,美联储(Fed)官员认为倒曲线是他们评估经济的一种手段。

他在丹佛演讲后说:“当曲线倒转时,我们会非常仔细地关注这一点,这不是您需要立即处理的事情。”“在那种情况下长时间呆在那是不舒服的。”

哈维(Harvey)关于收益率曲线的结论与1996年纽约联储(New York Fed)的一篇论文吻合,该论文还看到了该曲线的3个月/ 10年期部分的反转与衰退之间的关系。随后,曲线在2008年爆发的金融危机之前也反转了。

但是,一些市场参与者专注于2年期和10年期债券之间的价差。曲线的该部分在8月下旬短暂反转,但转回正值并停留在那里,尽管截至周二早些时候,缺口仅约9个基点。

也不能保证这种反转会导致股票价格下跌:今年早些时候,经济学家尤金·法玛(Eugene Fama)和肯尼斯·弗朗西斯(Kenneth French)进行的研究发现,反转和股票市场之间的关系不及政府债券。

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