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一种新型的衰退威胁给鲍威尔和美联储带来了问题

来源:2019-10-08 23:18:49

这不会是你父亲的衰退-如果确实美国最终陷入了衰退。传统上,美国的经济衰退是由利率上升和金融和经济过剩的平息加剧而引发的,由本土经济和家庭主导。至少在目前,这一次都没有争议。取而代之的是,令投资者担心经济衰退的是全球性地缘政治对商业情绪的冲击,在中美贸易战和英国可能退出欧盟的不确定性下,这促使美国公司限制支出。FedEx公司首席执行官弗雷德·史密斯(Fred Smith)在9月17日的电话会议上说:“全球经济持续疲软,我们正在采取措施削减产能。”经济放缓是由“贸易紧张局势加剧和政策不确定性驱动的”。

这给美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其政策制定者带来了问题,因为他们决定是否在本月晚些时候第三次降息。这些力量的不寻常性质-其中许多力量是地缘政治并来自国外-使得决策者更加难以决定放宽信贷的程度。甚至存在一个问题,即在企业高管担心全球供应链破裂等可怕的发展趋势的经济中,降息的效果如何。预计鲍威尔将于周二美国东海岸时间下午2时30分在丹佛举行的全国商业经济学协会讲话时,发表关于前景的最新想法。他上周表示,尽管存在一些风险,但美国经济处于“良好位置”,美联储的工作是“保持现状”。

打破还是反弹?

如果商业悲观情绪过大,甚至有机会在企业提高支出和货币刺激措施出台后,经济迅速回升。摩根大通(JPMorgan Chase&Co.)首席经济学家布鲁斯·卡斯曼(Bruce Kasman)表示:“这种情况非常极端。”“要么弯曲然后断裂,要么弯曲然后反弹。”

IHS Markit的宏观经济顾问所做的一项研究计算出,如果最终消除贸易政策的不确定性,则国内生产总值可以提高约0.5%。来自美国和中国的谈判代表定于周四开会,进行自7月以来的首次高层对话,尽管取得突破的希望并不高。穆迪分析(Moody's Analytics)的首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)表示,如果唐纳德·特朗普总统坚持到今年年底威胁对几乎所有美国从中国进口的商品加征关税,经济衰退几乎是不可避免的。

德意志银行证券(Deutsche Bank Securities)首席美国经济学家马修·卢泽蒂(Matthew Luzzetti)表示,此举可能会动摇金融市场,并损害经济。如果发生这种情况,他说经济低迷的几率将上升到50-50。其他一些分析师并不那么悲观。前国际货币基金组织(IMF)首席经济学家莫里(Ourstfeld)表示,提高对中国的关税可能会导致增长放缓,但不会导致衰退。“我只是看不到什么会引起活动的广泛萎缩,”现任彼得森国际经济研究所高级研究员的奥布斯特菲尔德说。

这是因为许多传统的低迷动因似乎在行动中缺失:通货膨胀率不高且呈上升趋势。如果有的话,它太低了,至少就美联储而言。央行没有提高利率。股票价格上涨了,但考虑到利率水平低,可以说它不在泡沫领域;家庭也没有过度杠杆化,总体上财务状况良好。百事公司(PepsiCo Inc.)首席财务官休·约翰斯顿(Hugh Johnston)在最近的一次采访中说:“目前,至少就我们的业务而言,美国的消费者情况非常好。”花旗集团(Citigroup Inc.)首席美国经济学家安德鲁·霍尔伦霍斯特(Andrew Hollenhorst)表示:“要确定是什么引发了美国经济衰退,尤其是深度衰退,您将遇到很多麻烦。这让我们感到担忧的程度有所降低。”

他预计未来12个月出现衰退的可能性约为30%。

资深预报员艾伦·西奈(Allen Sinai)表示,当前局势使他想起了1990-91年经济衰退的前兆。当时,公司通过削减开支和招聘来应对工资上涨带来的利润紧缩。Decision Economics Inc.总裁西奈说,这次放慢了海外销售,这可能促使美国公司撤军。他说,较早时期的教训是,美联储需要对衰退的危险做出积极主动的反应。

问题在于前景远未明朗。

英国脱欧等一些风险尚未实现。其他诸如美中针锋相对的关税,已经削弱了商业信心,但直到最近才开始压抑产量。摩根大通的Kasman说:“我们很难判断这种地缘政治冲击的严重程度。”他认为,未来12个月经济衰退的几率是35%至40%。

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